英国央行(Bank of England)将于北京时间9月23日19:00公布利率决议。就在几周前，英国央行警告称，未来几年内需要加息。而如今，英国央行发现，随着经济复苏停滞和通胀加速，自己面临着微妙的风险平衡。

英国经济增长在7月份停滞不前，且今年下半年预计将低于英国央行的预测；与此同时，对通胀飙升做出反应的金融市场已开始预期明年上半年将加息。

这些相互冲突的力量使得央行行长安德鲁·贝利 (Andrew Bailey) 及他在货币政策委员会(Monetary Policy Committee)的同事处于一个微妙的位置，他们需要在稳定价格方面保持可信度，同时帮助英国从三个世纪以来最严重的衰退中复苏。

Aberdeen Standard Investments 的高级经济学家卢克·巴塞洛缪 (Luke Bartholomew) 表示：“有关英国央行明年将开始加息的猜测越来越多。”“如果英国央行认为当前对加息的猜测已经走得太远，它需要迅速向市场发出信号。否则，该行将面临这些预测可能会具有某种自我实现逻辑的风险。”

市场目前预计英国央行将在明年5月开始加息

经济学家丹·汉森(Dan Hanson)称：“我们的基本假设是，首次加息将在2022年底发生，比市场目前预计的时间晚了大约6个月。这一前景是基于这样一种观点，即当9月底取消工资支持措施时，失业率可能会上升，而不是保持稳定。”

经济学家们预计，货币政策委员会将维持创纪录的低利率和资产购买；到今年年底，资产购买总额将达到8,950亿英镑(约合1.2万亿美元)。货币政策委员会九名成员中，至少有一名可能会投票支持提前结束资产购买。

1、增长放缓和通胀加剧的前景

自英国央行8月份发布最新预测以来，英国的经济前景变得黯淡起来。该预测称，英国经济今年第三季度将增长2.9%，第四季度将增长2%。

不过，9月份接受调查的经济学家预测的本季度该指标的中值为2.5%。此外，研究表明，第四季度经济增长可能会低至1.5%，逊于英国央行的预期。这意味着，到今年年底，英国经济规模可能比央行预测的小2%左右。

这一系列数字反映出，由于供应链中断和对疫情反弹的担忧造成了损失，7月份英国经济几乎没有增长。与此同时，通胀在8月份进一步飙升至3.2%，远超英国央行设定的2%的目标。英国央行预计，随着防疫限制措施的解除，通胀在今年将达到4%，然后在2022年和2023年回落。

虽然政策制定者要到11月才会再次做出新的预测，但他们对当前数据的解读、以及秋季能源价格上涨的前景将进一步使经济学家们之间的分歧进一步扩大，因为能源价格上涨既有可能会刺激通胀上升，也有可能会削弱消费者支出。

汇丰银行经济学家利兹·马丁斯(Liz Martins)则表示：“就像我们在7月份看到的那样，GDP的放缓通常是温和的。但在我们看来，这主要是由供应这一因素驱动的，这也意味着通胀风险的上升。”

英国央行预计，未来几个月通胀将进一步加剧

2、分歧

上个月，英国央行在是否已达到考虑退出刺激措施的最低条件(即通胀是否有可能维持在高于目标的可持续水平)这一问题上陷入僵局。

在本月的议息会议上，有两名委员是新加入的，增加了立场阵营的不确定性。新成员皮尔(Huw Pill)和外部委员曼恩(Catherine Mann)将首次投票，其中，皮尔取代鹰派人士安迪·霍尔丹(Andy Haldane)成为了英国央行首席经济学家。

经济学家认为，皮尔此前质疑量化宽松是否明智的言论使他成为鹰派，而对失业困境敏感的曼恩可能更加鸽派。与8月份一样，货币政策委员会成员迈克尔·桑德斯(Michael Saunders)可能会支持降低资产购买目标。

摩根大通经济学家艾伦·蒙克斯(Allan Monks)在一份报告中写道：“有可能会有另一名成员加入桑德斯的反对阵营。但我们认为，较弱的经济增长数据将阻止这种情况发生。”

3、苏纳克 VS 贝利

通胀超出目标的幅度太大，以至于贝利需要写信给财政大臣里希·苏纳克(Rishi Sunak)作出解释。苏纳克将作出回应，两封信将与利率决议一起公布。

财政部决定取消对部分最低工资工人的支持，这使得英国央行的决策变得复杂起来。英国政府将于9月30日结束其休假计划，该计划向因疫情关闭工作场所的人支付其薪水的80%。

此外，苏纳克还取消了每周 20 英镑的临时增加的普遍信贷，这一额度约占160万人收入的五分之一。消费者在明年4月还将面临财务的进一步消耗，届时苏纳克将推动税收达到创纪录水平，以支付医疗保健费用。

美国银行经济学家罗伯特·伍德(Robert Wood)表示：“新的医疗和社会保健税的引入将意味着明年的财政紧缩，这将在更大程度上抑制经济增长，超出8月份的预期。”

问题在于，经济放缓之下，市场是否能够吸纳所有正在寻找工作的人；与此同时，企业抱怨他们往往无法雇用足够有经验的工人来取代那些在疫情期间和英国脱离欧盟后离开的工人。

7月份休假的英国人数量有所放缓

（文章来源：智通财经网）