10年期美债收益率重上1.9%，再度刷新2019年12月以来高位；德国5年期国债终结负利率。春节期间，境外债券市场走势可谓“惊心动魄”。多个国家国债收益率大涨，债市呈现“崩跌”之势。

境外债市收益率为何整体上升？这将对中国债市产生何种影响？

“鹰声四起”

多国债市利率走高

作为全球资产定价的“锚”，10年期美债收益率于2月4日重回1.9%上方，达1.93%，创出自2019年12月以来的高位。作为对货币政策较为敏感的2年期美债收益率，2月4日“飙升”12基点至1.31%，同样创下自2020年初以来的最高纪录。2月7日当天，截至北京时间16时，10年期美债收益率仍维持在1.9%上方。

此外，欧洲债市也经历较大调整。其中，德国10年期国债收益率盘中一度涨至0.229%，逼近2019年1月的高点；德国5年期国债收益率回到零值以上，这是2018年以来首次。英国2年期国债收益率涨约11基点至1.2595%，逼近11年来的高位；英国10年期国债收益率则上涨约5基点至1.4175%。

日本国债收益率也延续上升趋势。继2月4日日本10年期国债收益率升至0.203%之后，2月7日，截至北京时间16时，该数据最高升至0.209%，创2016年2月以来的最高纪录。

多国债市收益率整体上行的背后，是这些国家央行在加息这一议题上的“鹰派”表态与行动。

2月3日，英国央行宣布将基准利率上调25个基点至0.5%，这是新冠疫情暴发以来英国央行第二次加息，也是自2004年来的第一次“背靠背”加息(即连续两次议息会议加息)。此前，在2021年12月，英国央行将基准利率从0.1%上调至0.25%。

同日，欧洲央行行长拉加德承认通胀风险正不断上升，并未否认年内加息的可能性。这被市场解读为一个显著的“转鹰”信号。

美国方面，美联储1月议息会议称，预计很快适当提高利率，将于3月初结束资产购买，缩表将于加息启动后开始。在1月美国非农就业数据远超预期情况下，美联储3月中旬启动加息几乎是确定性事件。

对中国债市影响如何？

境外债市“崩跌”、多国央行加息“在路上”，对中国债市产生何种影响？

平安证券首席经济学家钟正生预测，如果2022年美联储加息100基点(4次)，10年期美债收益率或触及2.3%左右。国泰君安证券固收首席分析师覃汉同样认为，美债收益率上行压力还未充分释放，上半年高点可能在2.2%—2.3%附近。

业内人士认为，随着海外经济体货币政策收紧，美债收益率上行将会影响国内债市投资者情绪，不过这种影响偏短期。

另外，国盛证券固收首席分析师杨业伟指出，美国进入加息和缩表周期，全球美元流动性供给减少，新兴市场面临外资流出压力。当前10年期中美国债利差约为84基点，与前期相比有所缩窄，但仍然处于80基点—100基点正常区间。“短期美债利率上行对国内债市影响可控。”杨业伟表示。

不过，需要看到的是，我国所处经济周期和货币政策周期与海外经济体并不相同，决定中国债券市场走势的根本因素，还是在于国内的基本面。

中信证券固收首席分析师明明指出，稳增长目标下，一季度政府债券大量前置发行以及央行刺激信贷投放都需要超额流动性的支持，预计2月、3月仍然是货币宽松的窗口期，债券市场不会立即进入熊市。

华泰证券固收首席分析师张继强同样表示：“当前利率水平可能已经进入底部区域，但拐点信号尚未出现，短期底部徘徊的概率偏高”。

但从长期看，随着更多政策措施协同发力，债券市场将更关注宽信用落地情况。明明表示，政策效果反映到经济数据会有滞后，预计3月经济数据或将偏强，数据确认经济回暖需要等到3月末乃至4月中旬。“经济回暖信号出现后，流动性投放的收缩将是利率上行的起点。”

（文章来源：中国证券报）