中新经纬1月17日电题：超额储蓄对美国居民消费提振或相对有限

作者赵伟国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

曹金丘国金证券宏观高级分析师

新冠肺炎疫情暴发以来，美国政府对居民进行了3轮大规模财政刺激，包括向居民部门提供大量纾困金、补充失业金等，推动居民收入快速增长。与此同时，美国政府还针对居民房贷、学贷等实施债务宽限，大幅减轻了居民支出端压力。尽管商品消费需求快速释放，但线下服务消费场景持续受损，服务消费修复缓慢，支出端修复进度落后收入端。

伴随着美国就业市场持续修复，劳动力供需矛盾加剧，使得在岗劳动力的工作强度、工资增速维持高位。债务宽限延长背景下，大多美国居民为了应对将来的支出，会提前积攒储蓄。美国政府大规模财政刺激后的财政赤字飙升，多由发债融资填补，意味着未来需征收更多税收来偿还。

美国政府债台高筑下，2022年美国财政的发力空间相对有限。考虑到大多债务宽限措施将于2022年集中退出，美国家庭负债比率或将迎来上升。为了避免财务困境，美国居民的部分超额储蓄，或将率先用于债务相关支出。伴随美国居民债务偿还压力反弹，与之呈反向变动的储蓄率也有望快速下行。

考虑到美国不同收入层级家庭的边际消费倾向各异，超额储蓄的分布将直接影响对未来消费的提振。在中性情境下，美国超额储蓄提振的消费规模有望达到0.65万亿美元。但鉴于超额储蓄的释放节奏存在不确定性，2022年美国居民消费获得的提振或相对有限。

（文章来源：中新经纬）