美国证券交易委员会(SEC)表示，在线券商正将股票交易转变为一种游戏，以鼓励散户投资者的投资活动。这些券商通过备受争议的按订单支付的行业做法来增加收入。

华尔街主要监管机构周一发布了今年早些时候备受期待的GameStop狂热报告。这份44页的报告详细描述了交易狂潮是如何平息的，并对一些问题发出了警告，包括券商收到的后端付款、交易游戏化以及卖空的披露。但它没有将责任归咎于单一的原因或实体。

SEC官员在报告中表示：“对订单流的支付及其产生的激励可能会促使经纪自营商找到新的方法来增加客户交易，包括通过使用数字参与实践。”

订单流支付是在线券商罗宾汉(Robinhood)最大的收入来源之一，这款深受千禧一代青睐的股票交易应用在过去一年里收获了创纪录的新客户，并于今年8月上市。不过，这种做法正受到越来越多的审查，因为许多人说，这种做法与券商有利益冲突，券商有动机向支付最大回扣的做市商发出订单。美国证券交易委员会(SEC)主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)曾警告称，禁止这一做法并非不可能。

为了激励交易，包括Robinhood在内的一些经纪商将他们的平台设计得更具视觉吸引力，并提供类似游戏的功能，如积分、奖励、排行榜和奖金，以提高用户粘性。在一片批评声中，Robinhood在3月份取消了庆祝动画。

报告称：“应该考虑的是，类似游戏的功能和庆祝动画是否会让投资者在交易中获得积极反馈，从而促使他们进行更多的交易。”

不过，在提出具体建议和为美国交易惯例可能发生的变化奠定基础方面，SEC的审查可能达不到某些人的要求。此外，对于这些交易(以及对交易的限制)是否存在操纵行为，以及券商在股市狂躁期间是否遵守了规则，SEC也没有得出结论。

该机构承认，模因股票的极端波动考验了市场的能力和弹性。

*风险管理和透明度*

在1月份的狂热高峰期，一群业余交易者在Reddit的华尔街押注论坛(WallStreetBets)上把大量做空的股票哄抬到“月球上”，造成GameStop和AMC等公司的大量卖空挤压。这种前所未有的波动对Robinhood产生了反作用，由于华尔街中央清算所一度要求将公司的存款要求提高10倍，Robinhood不得不动用信贷额度，并在一份卖空者名单中限制交易。

SEC的报告称：“这一事件突显出清算在股票交易风险管理中所扮演的不可或缺的角色，但也让人质疑，紧急追加保证金要求可能会对资本金较低的经纪自营商和其他降低风险的手段产生何种影响。”

“减轻此类实体对清算所和其他参与者构成的系统性风险的一种方法是缩短结算周期。”

美国证券交易委员会还提出，是否应要求提高卖空交易的透明度。目前，证券借贷是一个相对不透明的系统，因为投资者无需报告他们的看跌押注，而SEC只收集一家公司的股票有多少被卖空的数据。

“卖空和价格动态之间的相互作用，比这些说法所暗示的要复杂得多。”SEC官员在报告中表示，“改善卖空报告，将使监管机构能够更好地跟踪这些动态。”

（文章来源：友财网）