据新华财经消息，4月13日晚，美国3月份PPI(生产者价格指数)出炉，3月份，美国PPI同比上升2.7%，低于此前市场预期的3%，连续第9个月放缓，创逾2年来最小涨幅。此外，3月份PPI环比也意外下降0.5%，此前市场预期为持平。

至此，3月份美国两大关键通胀数据均已出炉。4月12日晚公布的CPI数据显示，3月份美国CPI同比涨幅录得5.0%，为2021年5月份以来新低，不过核心CPI同比涨幅录得5.6%，较2月份5.5%水平小幅上扬，结束五连降，指向整体通胀回落，但核心通胀仍较为顽固。在PPI数据出炉后，市场进一步强化美国通胀未来或继续降温的预期，美股三大指数均收涨超1%，其中纳指涨1.99%，涨幅最大。

就美国通胀的整体情况，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受《证券日报》记者采访时认为，美国整体通胀和核心通胀仍保持在高位水平，距离2%的目标还很远。美联储主要依靠加息的做法，对降低通胀的作用有限，而对全球金融和经济基本面的负面影响却是巨大的。

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郑磊进一步表示，连续加息导致美国银行业的资产错配风险不断暴露出来，庞大的影子银行体系也是继续加息的障碍。美联储实际上了解通过加息为通胀降温的一个必要条件是信用紧缩和经济衰退，只是希望用时间换空间，尽量以温和衰退的方式达到降低通胀的目标。

事实上，4月13日凌晨美联储公布的3月份货币政策会议纪要，也提及了这一点因素。纪要显示，美联储有几位官员曾表示，鉴于美国银行业的不确定性，其考虑过是否要在3月份维持利率不变。同时，政策制定者认为，美国银行业危机的影响可能使美国经济在今年晚些时候陷入衰退。

目前，市场对于美联储年内加息路径比较有共识的是，美联储或于5月份再加息25个基点，但对美联储年内是否会降息仍有分歧。

中泰资本董事王冬伟认为，为避免对经济造成不利影响，美联储会继续放缓加息，同时，在经济可能出现明显下行风险的情况下，可能会暂停加息。

郑磊表示，美联储现在只能一边评估和管理美国金融风险，一边试探性小幅加息，而在整体利率超过5%之后，再加息的空间越来越小，必须通过其他方式收紧信贷和市场流动性，因此大概率会在5月份加息25个基点，之后不得不转向寻找其他替代加息的方式去抑制通胀。

在浙商证券李超团队看来，综合考虑通胀、就业以及金融稳定三项目标，在金融稳定压力下美联储总量紧缩已至尾声，年内降息概率仍然较大；后半程需重点关注银行信贷收缩。

东海证券研报则认为，美国3月份CPI弱于预期，核心通胀依然坚挺，在此情况下，预计美联储在5月份加息25个基点后，仍将把利率维持在高位，观望核心通胀走势，但当前核心通胀难以支撑美联储降息。

（文章来源：证券日报）