本报记者刘燕春子

新年伊始，美联储以及欧洲央行将陆续召开年内首次货币政策会议。美联储于2022年3月开始加息，目前已累计加息425个基点。市场普遍预计，美联储将进一步放缓加息幅度至25个基点。相比之下，欧洲央行从2022年7月才开始正式加息，截至2022年12月，年内累计加息250个基点。无论是从加息时长还是加息程度而言，欧洲央行远远不及美联储。

更重要的是，相比于美国，欧元区受到能源价格飙升的影响更加显著，欧元区通胀总体水平要高于美国，通胀上行压力更大。预计2023年，欧元区经济将继续面临更加持久的挑战。经济合作与发展组织(OECD)在2022年11月最新作出的预测显示，预计2023年，欧元区经济增速为0.5%。在此背景下，欧洲央行将如何调整货币政策？利率水平将在何时达峰？欧洲央行将如何在抑制通胀与防范经济深度衰退方面做出抉择？从目前的情况看，欧洲央行距离暂停加息还有一段路要走。

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核心通胀压力持续

对于欧洲央行而言，欧元区的通胀走势是影响其货币政策路径最为重要的因素。从目前的情况看，尽管在近两个月中欧元区的通胀水平已经出现了一定程度的下降，但能源价格压力依然较大，并且欧元区核心通胀不降反升，这给了欧洲央行决策者们进一步加息的数据支持。

具体而言，欧元区调和消费者物价指数(HICP)在2022年10月上升至两位数，同比涨幅达10.6%。2022年11月同比涨幅小幅下降至10%，11月HICP环比下滑0.1%。2022年12月，欧元区HICP同比涨幅从两位数水平回落至9.2%，环比下滑0.4%。从分项来看，高涨的能源价格依然是推动12月HICP攀升的主要因素，但12月欧元区能源价格同比上涨幅度相较11月有所回落，至25.7%。

然而，值得注意的是，剔除波动较大的能源、食品、酒类和烟草价格的欧元区核心HICP在2022年12月同比上涨5.2%，高于10月和11月同比5%的涨幅。有分析提出，这表明尽管在能源成本下降的带动下，欧元区通胀有所放缓，但核心通胀还未出现下降的迹象，价格压力依然较高。这也意味着欧洲央行在货币政策调整上还需要保持谨慎。

另外，近期欧元区不错的经济表现也在一定程度上缓解了欧洲央行继续加息可能对经济产生负面影响的担忧。数据显示，欧元区1月ZEW经济景气指数由前值-23.6大幅上升至16.7，创下2022年2月以来的最高值。与此同时，欧元区多项采购经理人指数(PMI)数据也出现了超预期回升。欧元区1月Markit综合PMI指数初值上升至50.2，是2022年6月以来首次进入扩张区间；欧元区1月制造业PMI初值为48.8，高于前值47.8，虽然仍处于50荣枯线之下，但连续4个月的回升也显示出了欧元区制造业活动的好转；欧元区1月服务业PMI初值上升至50.7，是2022年8月以来首次升破荣枯线。

欧洲央行坚持加息立场

2022年12月，欧洲央行在货币政策会议上宣布加息50个基点，相较于此前的75个基点有所下降。在此次利率决议中，有两名委员支持暂停加息，有1位委员支持加息75个基点，大多数委员都认为后续还将继续加息。

欧洲央行是否将跟随美联储的脚步继续放缓加息节奏成为市场关注的焦点。不过，从近期包括欧洲央行行长拉加德在内的多位欧洲央行官员的表态来看，欧洲央行在新年第一次会议上预计将继续维持50个基点的加息幅度。拉加德日前在接受外媒采访时表示，如果允许通胀在经济中根深蒂固，情况会变得更加糟糕。

当前，欧洲央行依然维持“鹰”派姿态。拉加德在1月23日发表讲话称，欧洲央行将采取一切必要措施使通胀回到2%的目标水平，并指出在即将召开的议息会议上将大幅加息，利率需要长时间维持在“限制性水平”。

欧洲央行管委西姆库斯日前表示，未来几次会议应保持50个基点的加息步伐。欧洲央行管委卡兹米尔也表示，欧元区经济比两个月前的预期要好，更强劲的经济将较少地抑制通胀，没有理由放慢加息步伐，需要再进行两次50个基点的加息。

欧洲央行管委内格尔称，需要继续收紧货币政策。欧洲央行将在不引发经济衰退的情况下，设法让通胀率回落至目标水平。价格稳定是经济增长“最重要的前提”。另外，对于未来欧洲央行的利率水平，欧洲央行管委鲍里斯·胡西奇表示，预计短期内利率将会继续提高。而欧洲央行管委维勒鲁瓦则表示，欧洲央行可能会在今年夏季达到利率峰值。

（文章来源：金融时报）