新华财经北京1月30日电(王菁)全球市场在2022年大部分时间经历了重挫。俄乌冲突等问题令持续的供应链问题进一步恶化，致使全球通胀大幅攀升。

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随着各国央行先后收紧货币政策作为应对之策，对经济衰退的担忧笼罩着市场，股票、债券和房地产资产在2022年大部分时间大幅下跌。与此同时，尽管大宗商品普遍上涨，但个别大宗商品的回报仍然有所差异。

传统资产“前路崎岖”

对于未来美联储可能采取的举措，保德信(PGIM)首席投资官Sushil Wadhwani表示，以下四种宏观经济情况最有可能发生，具体情况将取决于美联储的评估情况：

第一种是经济“软着陆”：即美联储的预测大致正确，通胀率会逐渐回落到目标水平，同时失业率不会上升太多，可以避免经济衰退。

第二种是持续的通胀和经济衰退：即通胀比预期更加顽固，美联储不得不推行幅度高于市场预期的紧缩政策，有可能在更长时间维持高利率，最终导致经济衰退。

第三种是美联储可以容忍更高的通胀：即美联储维持紧缩政策以降低当前通胀水平，但不愿接受经济衰退或金融动荡的风险，因此会在通胀回落到目标水平前暂停紧缩措施。

第四种是经济“硬着陆” ：目前的金融紧缩政策将导致经济衰退，而这一情形可能很快出现，因此美联储最终采取紧缩的程度可能会低于当前市场预期。

2022年大部分时间，投资者普遍预期第二种情景出现的可能性更高，即通胀持续继而导致经济衰退，部分，原因是根据过往经验，美联储预测的失业率增幅往往与经济衰退有关。

Wadhwani指出，随着其他央行在2022年10月份发出放缓加息步伐信号，甚至已付诸行动，投资者情绪转为乐观，机构预计美联储也转向较宽松的立场。在这种情况下，“软着陆”或美联储可能愿意接受更高通胀目标的概率有所增加，随之而来的是股票市场恢复部分先前的损失。

灵活及多元化策略仍为关键

由于许多国家的总体通胀率可能已经或即将见顶，而且央行的紧缩速度也在放缓，投资者或对美国“软着陆”抱更大希望。另一方面，全球经济放缓可能会给盈利预测带来下行压力，所以股市的前景仍不明朗。

Wadhwani对新华财经表示：“市场担心各国央行可能会容忍通胀率进一步攀升，从而令债券受压。因此，传统‘股六债四’的投资组合表现可能会继续欠佳。采取灵活的全球宏观投资策略能够通过考虑制度转变及市场情绪与预期的深入变化，来分辨出多元化且低关联性的收益来源。”

“其另一优势是在各种资产类别中同时具有买涨和买跌的能力，从而在市场环境发生变化时做出灵活反应。2022年，全球宏观投资策略取得强劲的绝对回报，以及优于股票、债券和房地产的相对收益，使其成为在应对利率上升和通胀方面具有吸引力的投资组合，有助于分散风险，并带来另类收益来源。”Wadhwani解释称。

（文章来源：新华财经）