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保利发展（600048）发布2023年5月销售简报。公司5月销售数据增速放缓，行业龙头地位稳固，投资拿地保持稳健，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。2023年5月公司实现签约面积262.63万平方米，同比增加7.84%；实现签约金额408.38亿元，同比增加7.46%。1-5月公司实现签约面积1150.34万平方米，同比增加13.26%；实现签约金额1966.64亿元，同比增加23.52%，在克尔瑞全口径销售排行榜中排名首位。公司5月销售金额增速明显低于2-4月超过30%的水平，整体复苏节奏有所放缓。在半年度业绩冲刺预期下，公司凭借充裕且集中在高能级城市的优质土储，销售业绩有望高增，行业龙头地位稳固。

公司5月新增5宗地块，分别位于成都、苏州、厦门、佛山和中山，拿地总建面31.1万方，对应总土地款62.5亿元，拿地金额权益比65.8%。1-5月公司拿地总建面159.8万方，对应总土地款323.8万方，拿地金额权益比87.2%，保持较高权益比，保证项目整体开发质量。截止2023年一季度末，公司累计待开发土地建筑面积6398万平方米，在建面积11285万平方米，项目储备充足。

公司5月发行债券67.9亿元，其中15亿元公司债票面利率3.0%，融资成本继续保持低位。截至2023年一季度末，公司拥有货币资金余额1518亿元，较2022年末减少247亿元；资产负债率为77.85%，较2022年末下降0.24个百分点，三道红线维持绿档，负债结构持续优化。

我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元，EPS分别为1.98、2.37、2.72元，当前股价对应PE估值分别为6.8、5.6、4.9倍，维持“买入”评级。