刘燕春子

(资料图)

开始放缓加息步伐的欧洲央行，有望进入本轮加息周期的尾声。

自去年7月起，欧洲央行已经累计加息375个基点。在今年5月的货币政策会议上，欧洲央行决定放慢加息脚步至25个基点。当时，欧洲央行并未说明下一次会议加息幅度，并且表示，欧洲央行将综合未来经济数据、通胀走势以及货币政策传导强度等因素，评估通胀前景并据此调整利率政策。

相比于美联储已经向市场传递出了未来或将暂停加息的信号，同为发达经济体央行的欧洲央行对调整货币政策的态度则更加谨慎。日前公布的欧洲央行5月货币政策会议纪要显示，许多央行官员当时倾向于进行更大规模的加息，但最终同意加息25个基点，前提是欧洲央行表明将采取进一步行动。官员们认为，欧洲央行沟通应该传达出明确的“方向性倾向”，强调在目前的前景基础上，进一步加息将是有必要的。

从目前的情况，包括欧洲央行行长拉加德在内的多位欧洲央行官员都强调了继续加息对于抑制高通胀的重要性。不过，值得注意的是，欧盟统计局最新公布的数据显示，欧元区的通胀水平已经出现了明显下降。加息政策似乎正在对抑制通胀继续走高发挥作用。而这将成为支撑欧洲央行迈向加息周期尾声的重要因素。

数据显示，欧元区5月调和消费者物价指数（HICP）同比增长6.1%，明显低于4月时的7%，而欧元区5月HICP环比增长持平，低于4月时的0.6%。与此同时，欧元区核心通胀水平也在5月出现明显下降。数据显示，剔除能源以及食品和烟酒价格后的欧元区5月HICP同比增速为5.3%，低于4月时的5.6%；而剔除能源以及食品价格后的5月HICP同比增速为6.9%，低于4月时的7.3%。核心通胀增长的放缓也意味着欧洲央行的紧缩货币政策正在发挥作用。而这也令市场进一步谨慎看待继续加息的可能性。

从目前的情况看，尽管当前欧元区通胀水平出现了显著下降，但距离欧洲央行设定的2%通胀目标水平仍有相当大的距离。因此，欧洲央行大概率将在下一次货币政策会议上继续加息。拉加德表示，即使有越来越多的证据表明过去的加息正在开始发挥作用，但欧元区通胀率仍然过高，因此进一步收紧政策是必要的。拉加德强调，目前的通胀率仍然太高，并且可能还会持续很长时间。而欧洲央行管委马赫卢夫则表示，“非常乐见”欧元区通胀率下降，但情况并不确定，因为潜在的压力和服务价格仍然相当强劲。

不过，虽然欧洲央行大概率将继续加息，但预计加息步伐或将维持“一小步”。若未来欧元区通胀水平可以继续维持下降态势，那么欧洲央行距离结束本轮加息周期也将更近一步。欧洲央行管委会成员暨法国央行行长维勒鲁瓦德加洛表示，未来的加息步伐将较小。另外，欧洲央行副行长金多斯也表示，本轮加息周期即将进入尾声。

与此同时，欧洲央行在继续加息抗击通胀的同时，也需要关注到紧缩货币政策对欧元区经济产生的负面影响。尤其是在当前欧元区经济表现仍相对疲软的情况下。数据显示，欧元区5月制造业采购经理人指数（PMI）终值为44.8，仍然处在50荣枯线下方，处于萎缩区间。作为欧元区经济“火车头”的德国，其5月制造业PMI终值为43.2，创下3年来新低，也处于萎缩之中。

继续大规模加息无疑将加重欧元区经济面临的下行压力以及风险。因此，为平衡好抗击通胀以及经济增长之间的关系，预计欧洲央行在下一次货币政策会议上仍将继续加息，但加息幅度将继续维持在25个基点。另外，欧洲央行的货币政策调整或将受到美联储的影响。若美联储在即将到来的6月货币政策会议上宣布暂停加息，这可能会促使欧洲央行更快走向本轮加息周期的终点。

综上所述，短期内预计欧洲央行将继续维持加息状态，但同时也将继续向本轮加息周期的尾声迈进。而欧元区后续通胀的表现将继续成为影响欧洲央行货币政策走向的关键因素。一旦欧元区通胀出现反复，通胀水平再度明显上升，这可能令欧洲央行在调整货币政策路径上采取更加谨慎的态度。欧洲央行的加息之路也将因此延长。

（文章来源：金融时报）