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年末进入数据真空期，美债市场周四(12月29日)表现偏暖，10年期美债收益率回退至3.8%附近，整体交投热情不高。随着美联储采取积极措施遏制通胀，美国抵押贷款利率在2022年最后一周继续上涨，机构普遍预测2023年美债将受经济衰退支撑，上半年小幅走强。

当地时间周四尾盘，美债收益率多数回落，3个月期美债收益率跌3.1BPs报4.418%，2年期美债收益率涨0.4BP报4.368%，3年期美债收益率跌1.4BP报4.168%，5年期美债收益率跌3.3BPs报3.941%，10年期美债收益率跌7BPs报3.819%，30年期美债收益率跌7.3BPs报3.902%。

基本面上，当前美国房地产市场已快速步入衰退，仍在快速下行；商品消费已出现疲软迹象；利率快速上升、需求下降的背景下，投资信心大幅下滑，企业投资也出现趋势性下降。

此外，美国抵押贷款利率在2022年的最后一周继续上涨。2022年秋季，美国20年期抵押贷款利率首次突破7%，创下了40年以来的最大年度涨幅，这是美联储采取积极措施遏制通胀的结果。房地产列表网站Realtor经济研究经理乔治称，展望2023年，预计金融市场的波动将继续下去。

中信证券明明团队观点称，明年美国核心商品项有望推动美国通胀增速出现明显下行，美国经济较快恶化最早或发生于明年一季度，仍维持此前美联储将于明年一季度停止加息、2023年降息的判断，终点利率水平高度依赖于未来几个月通胀下行速度，或在5%左右。

该机构进一步指出，劳动力市场、服务业是美国经济“最后的稻草”，美国经济较快恶化最早或发生于明年一季度，也支撑美联储明年一季度停止加息的判断。目前美国经济难言已步入衰退主要由于劳动力市场处于增长放缓但仍偏强劲，服务消费仍存在一定韧性，服务业PMI仍处于较高景气度。

回顾2022年市场表现，美国债券市场波动明显加剧。年初至今，美国10年期国债收益率一度低至1.52%，在10月21日上破4.34%，随后又快速回落至12月9日的3.57%；2010年以来，10年期美债收益率单日波动较少超过10BPs；而今年10年期美债收益率已经在35个交易日中出现10BPs以上的变动幅度、在9个交易日中出现15BPs以上变动，甚至在11月10日单日即出现30BPs的振幅，市场稳定性明显变弱。

国金证券赵伟观点称，美债市场“深度”下降根源在于美债规模扩张，而一级交易商承接能力不足；前期宽松流动性环境掩盖了问题，而今年以来的紧缩转向则加速了问题的暴露。2008年金融危机以来，美国国债规模持续扩张；2019年末尚不到23万亿美元的未偿美债余额，当下已突破30万亿美元。

而在本轮美债市场规模的快速扩张中，一级交易商持有的美债头寸始终维持在1.8万亿美元左右，提供的市场日均交易量也依旧在6000亿美元左右波动。美债存量规模的扩充，导致美债交易量占比被动下降。

（文章来源：新华财经）