尽管各路民调都在暗示马克龙在法国大选上的优势，但金融机构依旧提示，市场可能低估了意外风险。

法国将于周日进行总统选举的第二次投票，现任总统、候选人马克龙将与极右翼候选人玛丽娜·勒庞对决。周三(20日)两人将进行传统的电视辩论。

投资者和分析师表示，如果民族主义者勒庞赢得大选，下周一的欧洲股市可能迎来暴跌，法国的债券表现将逊于德国，甚至欧元可能跌至与美元等值。

真正的结局可能要到6月的立法选举之后才会出来，因为到时候才能知道勒庞对重审自由贸易协定和重建边境管制的提议，是否可以得到多数支持。

“惊弓之鸟”纷纷准备

根据法国民调普遍显示，马克龙目前似乎都比勒庞要受欢迎。《巴黎人报》委托普索民调机构进行的每日民意调查显示，马克龙预计在第二轮选举中可获得56%的选票，而勒庞为44%。

根据周一进行的调查看，59%的法国受访者表示马克龙会获胜，部分勒庞的支持者也这么认为。

但对于投资公司们来说，这个优势并不让人安心。

巴黎Aurel BGC的交易员Hassid说：“我仍然认为马克龙会获胜，但总统辩论之后的民意调查将至关重要。但这也不是第一次出现惊吓了，我们当时对英国脱欧也是这样想的。”

已经在特朗普胜选和英国脱欧两大黑天鹅事件接受充分教育的金融机构，正在为法国大选中可能出现的黑天鹅做准备。

银行和基金经理向投资人推荐各种策略来对冲勒庞可能获胜的风险。花旗集团虽然认为马克龙获胜的概率为65%，但仍在周二建议投资者卖出8年期法国政府债券，同时购买奥地利证券。

东方汇理上周表示，对欧洲股票和欧元“持谨慎态度”，转而青睐美国优质公司和低价股。

资管公司Lombard Odier首席投资官Monier则建议，那些担心勒庞获胜的投资者应减持欧元，并看多美元。

法国大选恐比脱欧冲击更大

从民调结果来看，马克龙的领先优势比2016年英国脱欧投票中的“留欧”的领先优势还要明显，但后来英国爆冷，脱欧胜出。马克龙若是在此次大选爆冷失败也不是不可能，其对市场的冲击，也将比英国脱欧还要大。

英国脱欧公投后的两天内，英国富时100下跌了5.6%，斯托克600指数下跌了11%。

Eric Sturdza Investments战略欧洲优质基金建立Labal表示，如果勒庞获胜，股市将出现黑色星期一，斯托克600指数可能下跌6%，法国CAC40指数下跌幅度则可能更大。

Pictet Wealth Management的策略师Ducrozet表示：“马克龙可能是欧洲国家中最亲欧和最有经验的领导人。”

相比之下，勒庞虽然不再主张退出欧盟，但她强调将法国法律置于欧盟规则之上，要求恢复申根区的永久边境管制，并减少对欧盟的财政捐助。

如果勒庞获胜，花旗认为这将破坏马克龙在此前推动欧洲一体化所做出的努力，对意大利等较弱国家的债券构成压力。

Ducrozet同样表示，如果勒庞获胜，意大利和德国10年期国债收益率之间的利差将从周二收盘时的164个基点扩大至接近250个基点。

不过，随着马克龙在民调上的优势逐渐稳固，法国10年期国债与德国的收益率差已从4月10日第一轮投票前的55个基点收窄至47个基点。但摩根大通等公司认为，如果勒庞获胜，该差距可能会上升至80个基点以上。

可能反应过度

不过，事情也并非那么一发不可收拾。正如前文所述，勒庞的政策能不能真正落地，还要看6月的立法选举。而在现实中，选举时的承诺后来成为空头支票的例子比比皆是，即便勒庞真的爆冷，也不必极度恐慌。

Vanda Research的宏观分析师Patel说：“勒庞的胜利会让我们确信欧元兑美元评价的预期，但这可能会需要三到六个月的过程，而不会是市场当天就能给出的反应。”

不过他还是建议购买意大利政府债券的信用违约掉期来进行对冲，避免选举后欧元区更加分裂的风险。

三菱日联银行的分析师Lee Hardman表示：“市场最初可能会对勒庞的意外胜利反应过度，但实际上显示可能并没有担心的那么糟。就她真正可以推行的政策而言，限制非常大。”

他补充说，勒庞的胜利最开始可能导致欧元贬值3%至5%，但外汇交易员更应该关注其他的欧元驱动因素，如货币政策。

但周日的投票结果并不会平息市场的波动，直到6月的立法选举前，“惊弓之鸟”们都还需要密切关注。

（文章来源：财联社）