自去年12月以来,具备避险属性的黄金、原油期货价格累计涨幅分别达6.59%、33.38%。分析人士认为,放眼全球,地缘因素对金价、油价、美债、海运费等均有利多影响,利空美股等风险资产。如果地缘风险继续发酵,资金可能进入货币、国债领域寻求避险。

黄金原油对冲效果佳

自地缘风险发酵以来,各类资产闻风而动,美元指数维持偏强震荡态势;原油、农产品、黄金走出一波上涨行情。

文华财经数据显示,去年12月以来,布伦特原油期货价格从69.8美元/桶涨至目前的93.10美元/桶,累计涨幅达33.38%;COMEX黄金期货主力合约从1777.4美元/盎司涨至1894.5美元/盎司附近,涨幅约为6.59%;国内农产品期货指数从198.67点涨至208.74点,累计涨幅为5.07%。

国际投行高盛认为,在地缘风险增加的背景下,原油和黄金可以提供有效的对冲。

“就目前的宏观环境来看,以黄金和原油作为避险工具,做多这两种资产的效果显著。2月以来黄金价格涨幅超过5%,原油价格涨幅也超过4%。”方正中期期货研究院首席宏观分析师李彦森对中国证券报记者表示,截至目前,黄金、原油的对冲效果最为显著。

美尔雅期货首席经济学家原涛告诉中国证券报记者,结合历次地缘风险发酵时股票、商品、国债、货币等大类资产表现,黄金、原油的对冲效果可圈可点。

资产价格大幅波动

从近期各类资产表现看,欧美股市回落与大宗商品价格反弹成为趋势明确的行情主线。尤其是大宗商品领域,原油、铜、铁矿石、煤炭以及大豆、玉米等大宗商品价格均攀升至多年来新高。

“资产定价的实质是平衡风险与收益的关系。地缘因素首先会造成资本市场风险意识提升,避险操作体现为欧美股市出现回落,但风险的提升也需要收益的提升来平衡,即高风险对应高收益,大宗商品市场成为对冲高风险的载体。”原涛解释。

通过研究上个世纪90年代以来的六次地缘风险明显升温的情况,李彦森发现,地缘风险暴露前后主要大类资产价格走势往往出现大幅波动。总体上看,美股在地缘风险提升的短期内大概率上涨,而在地缘风险暴露之后通常回落;VIX恐慌指数则与美股走势相反,长期运行趋势基本不受影响;美债收益率在地缘风险暴露之后大概率下行;金价一般维持原有趋势;原油价格则对地缘风险反应剧烈,一般在地缘风险暴露前后均出现上涨,而如果之前处于下跌趋势中,则跌幅显著收窄甚至反弹。此外,干散货运费均出现增长。

风险与收益再平衡

多位分析人士认为,近期金价、油价的震荡上行走势,已经反映出地缘风险上升的预期。对于后市走向,随着局势演变,各类资产价格将受到怎样的影响?投资者如何应对?

原涛建议密切关注国际农产品价格走势。另外,原涛表示,若地缘风险继续扩大,人民币国际化及中国国债的避险功能将受到关注。中国资产将从美元及美国国债等传统避险品种中分得“一杯羹”。中国的工业部门及制造业产成品也将获得外需支撑,建议关注中国股市中的工业制造业相关板块。“如果避险情绪继续升温,风险与收益的再平衡将扩展至货币与国债领域。关注美元、美债、黄金、原油、农产品的避险功能,欧债及欧股将继续承受压力。”他表示。

“目前地缘风险对金价、油价、美债、海运费均有利多影响,对美股等风险资产有利空影响。因此,最佳交易工具仍是黄金,可逢低配置作为避险头寸,并在未来根据情况予以平仓,来规避风险;原油则是以短期做多为主;对于美股,可以适当做空以对冲风险。”李彦森建议。

(文章来源:wind)

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