美联储收紧货币政策将通过汇率、资本流动等渠道对我国经济和市场产生影响。但此次缩减周期下，疫情控制力度及经济复苏节奏决定了目前中美两国的货币政策明显不同。

美国因疫情大开水龙头，印钞翻番，将全球通胀推上天。市场预期通胀短时间难以控制，全球多国央行开始提前加息。相比较，我国由于管控得当，疫情后没有大撒钞票，经济在全球率先步入复苏通道，可谓先行一步。三季度来，我国经济增速面临压力，市场一度预期年内可能会有一波宽松支持。

但是，全球紧缩大背景下，中国再出台降准等举措可能性明显减弱。当前市场环境下，我国PPI冲高，CPI不高，GDP增速放缓，央行以滚动对冲方式稳定流动性的可能性较大。

安信证券认为，紧货币、宽信用难以有效治理滞胀，紧货币、紧信用可能造成经济断崖式下跌，因此这两个政策组合都不适合中国。考虑到我国产业转型升级尚未完全完成，因此稳货币、稳信用以及加快产业升级可能是较好的政策组合。

影响此次缩减的还有中美两国货币政策明显脱钩和预期管理。国信证券分析指出，国内市场方面，债券类资产在上一轮缩减期间面临的冲击较为剧烈，是因为两国的货币政策在当时是“捆绑”在一起的。2015年加息潮、尤其是在本次新冠疫情之后，中美两国货币政策已经有了明显的脱钩，因此这轮缩减对国内的货币市场、债券市场影响有限。

此外，货币政策和资本市场都具有“学习效应”，当年的“缩减恐慌”放在当今市场算不上“恐慌”，靴子落地后对资产价格影响预计也有限。

（文章来源：中国基金报）