日本总务省发布数据显示，7月核心CPI通胀放缓，与日本央行认为物价上行压力正在缓解的观点一致。数据显示，不包括新鲜食品的消费者价格同比上涨3.1%，符合分析师预期，较上月的3.3%有所下降。部分地区的物价增长具有粘性，政府对通胀上行风险保持警惕。

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7月份，日本央行对收益率曲线控制YCC进行了微调，但行长植田和男强调，YCC调整并不是走向货币政策正常化的一步，而是为了使其刺激措施更具可持续性。

不包括能源和新鲜食品的价格同比上涨4.3%，增速较6月份有所加快，并与5月一样创下1981年以来最高同比增速。这凸显了更深层次通胀趋势的强度。导致通胀加剧的因素之一是加工食品价格上涨9.2%。这一增速与6月份持平，是大约50年来最高水平。服务业价格增速从1.6%加速至2%，表明通胀正在经济中蔓延。这是自1993年以来的最大增幅（不包括1997年销售税上调后的一年）。

在政府削减旅行补贴，而且日本疫情后第一个夏季的休闲需求激增之际，家庭耐用品价格涨幅放缓至6%，而住宿成本则加速至15%。

在最新的展望报告中，日本央行将本财年的物价增长预测上调至2.5%，因为此前几个月的通胀高于预期，但官员们继续预计未来几年通胀将放缓至2%以下，这凸显了他们认为未来几个月物价上涨压力将持续减弱的观点。

日本物价前景存在许多不确定性，包括旨在缓解成本上升对家庭和企业影响的政府措施的时长。该计划的部分内容，包括公用事业补贴，将于9月底到期。据报道，政府将在本月底决定是否延长补贴。

近期，日元急速贬值推升美元指数升值，并带动亚洲货币贬值。7月28日到8月17日，日元持续贬值，同期美元指数升值1.8%至103.5，虽然日元在其中权重仅14%，但直接贡献了美元指数四成的升值幅度。美元升值带动其他亚洲货币贬值，亚洲主要国家和地区的货币相对美元普遍贬值0.7%-4.5%，而近期人民币兑美元汇率的向下波动也对亚洲货币产生一定压制。

美元走强收紧美国金融条件，日元走势的不确定性也加剧了全球金融市场的波动率。美元指数走强，叠加美债收益率上升以五美股下跌导致美国金融条件出现收紧，7月28日到8月16日高盛美国金融条件指数累计收紧36bp。此外日央行对调整YCC政策的表态较为“模糊”，而日元贬值的僵局仍有待打破，叠加夏季市场交易清淡，美欧较名投资者进入“休假模式”，这使得投资者更加风险厌恶，从而可能加剧全球金融市场的波动性。

国泰君安指出，近期市场对日本的讨论如火如荼。市场在讨论日本经济衰退的同时，却很少关注日元为何保持强势。经常项目常年保持顺差是日元稳定的根本原因，而分析经常项目顺差形成的原因后会发现，1980-90年代，国内需求相对不足，日本优势产业保持着强劲出口，这维持了贸易顺差。到了1990年代后，强势产业纷纷外迁，日本贸易顺差收窄，但21世纪后，伴随着海外收入汇回国内，日本的经常项目顺差仍然得以保持。相对强势的货币也抑制了低效产业的发展和转型，这意味着这些产业的出清被拖延，最终日本金融行业被迫计提大量坏账，承受了泡沫破灭的代价。分析师认为在美国的压力下，日元贬值的空间很小。

华泰证券认为，本轮YCC调整操作远不如之前“干脆”，日央行在10年日本国债 (JGB)利率远未达上限时即开始频繁、大力干预也亚重扰乱了市场预期，导致买家在10年国债定价处子0.6-1%利率的区间选择“观望”，日央行再度被迫买入国债、扩表。日央行7月会议并没有像2022年12月会议那样直接将YCC区间调宽，日央行仍然保留了YCC区间的上限 (+0.5%)和下限 (-0.5%)，但强调将更灵活调控10年期收益率，0.5%的利率上限只是作为参考。日央行晦涩的表述以及过早、过繁的干预反而使得市场投资者在10年JGB达到1%前选择不参与竞价，日央行成为了更孤独的“买家”。

（文章来源：新华财经）