全球股市在消息刺激下，反复波动。在高通胀、疫情干扰、美联储收紧的特殊时期，叠加高度不确定的地缘政治事件，投资体验堪称地狱模式。摩根士丹利(Morgan Stanley)美股策略师Mike Wilson及其团队表示，对于投资者来说，在一个充满比以往更多不确定性的环境中，最明智的选择是，不要对未来过于自信。

此前，摩根士丹利财富管理公司首席投资官Lisa Shalett 则表示，在市场波动极大的环境下，投资者普遍的操作是抛售和市场相关性高、成长型股票(比如科技股)，与此同时购买黄金、债券等防御性资产。Lisa Shalett 对这种操作并不赞成，她表示这对于快速变化的局势来说并不长期有效。她说“人们正在降低投资组合的整体风险，而不是简单地通过对资产进行配置。”

但Mike Wilson 和其团队认为，即使是高度不确定时期，通过良好的选股手法，还是有可能获取超额收益。他表示，目前最好的公司能够“实现运营效率”。

Mike Wilson 说：“我们的研究表明，市场正在为那些在更具挑战性的经营环境中，更有机会实现盈利的公司买单。市场希望运营效率被定义为，低资本支出/销售增长和员工流动率，而不是单纯的谈论股票风格是增长或防御。”

摩根士丹利美股策略团队罗列了一系列具有“运营效率”的美国公司。

不过，Mike Wilson 担心的是，盈利前景面临着不断增加的风险。据摩根士丹利观察，第一季度的正负盈利指引的比值已飙升至3.6，这是自2016年第一季度以来的最高水平，当时我们正陷入全球制造业衰退。在新冠疫情衰退期间，这个比率甚至从未达到过现在这样高，而收入的广度正在迅速下降，接近负值。

Mike Wilson 警告说：“在一个估值仍在上升、收益风险不断上升的世界里，随着美联储开始收紧收益，收益状况恶化，上周股市的战术性反弹可能在3月份失去动力。”

Mike Wilson重申，公司今年实现盈利预期的难度可能比投资者想象的要大。

（文章来源：Wind）