核心观点

物流：中国邮政集团披露 2022 年寄递业务发展部署，2021 年特快收入同比+21.1%，业务量同比+39.8%，均创五年新高；2022 年 1月实现“开门红”，特快业务收入同比+46.6%，快包业务收入同比+12.3%，物流业务收入同比+19.9%。通达系价格坚挺，政策拐点助力行业价格温和上涨，我们看好2022 年通达系龙头公司的持续复苏。

航运港口：俄乌冲突对航运板块有提振影响，重点看好油运板块。鉴于欧洲地区对俄罗斯能源依存度较高，目前约有 230 万桶/天的俄罗斯原油通过管道网络向西流向波罗的海和黑海的出口终端，冲突的恶化将加大欧洲从非俄地区引入石油，加大运输成本。

铁路公路：受疫情影响，春节假期国内旅游客流较往年有所减少。春运40 天，全国高速公路车流量同比增长约 2%。其中，春节前15 天(1 月 17 日至 31 日)为去程，全国高速公路车流量同比增长约 10%。在当下稳增长和市场避险情绪升温的背景下，我们推荐低估值高股息板块的配置机会。

航空机场：俄乌局势对民航业影响有限，看好2022 年航空机场板块的需求修复。短期来看，国外地缘冲突加剧了石油、天然气等大宗商品的波动，成本的上行或对航司的业绩造成一定的冲击，但燃油附加费的征收一定程度上转移了部分成本的压力。综合来看，2022 年航空板块面临需求修复，供给紧张的格局，叠加国际线开放的预期，我们认为民航客运有望恢复至疫情前的80%~90%，持续看好三大航的龙头和民营低成本航司龙头。

本周行业热点

华贸物流宣布与中国邮政速递物流签订。根据协议，双方在空运资源领域互补，降低国际运输成本。具体合作包括共同推进全球枢纽、全球骨干网及口岸建设，建立航空、国际铁路等全球国际化运输网络。加强境外清关资源共享，提升关键环节处理能力。

2 月25 日中国民航局举行新闻发布会，民航局综合司副司长孙文生介绍，今年春运工作自1 月17 日开始至2 月25 日结束。春运40天，民航共运输旅客3982 万人次，日均运输旅客99.6 万人次，同比2021 年春运同期增长12.5%，比2020 年增长3.8%，比2019 年下降45.3%。航班安排方面，民航实际飞行航班46.4 万班，日均1.16 万班，同比2021 年增长30.3%，比2020 年增长2.4%，比2019 年下降13.1%。平均客座率64.23%，与2021 年基本持平；平均航班正常率95.94%，同比2021 年提高2.26 个百分点。

本周表现

本周情况：本周(2022.2.21-2022.2.25)，上证综指、沪深 300周涨幅分别为-1.13%、-1.67%，交通运输指数为：-2.22%；交通运输各个子板块来看，港口-0.73%、公交2.06%、航空运输-0.08%、机场1.55%、高速公路1.21%、航运5.88%、铁路运输2.22%、物流0.09%。本周交通运输上涨的子板块较多，其中铁路运输和航运上涨幅度最大，仅有铁路公路、港口和航空运输三个子板块下跌。

头部股票涨幅

本周交运个股涨幅前五：淮河能源(600575.SH)46.74%、江西长运(600561.SH)21.29% 、德邦股份(603056.SH)16.25% 、海晨股份(300873.SZ)13.55%、锦州港(600190.SH)10.10%。

风险提示

疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险；电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。

（文章来源：中邮证券）