本周全球金融市场受到俄乌局势的影响，波动明显放大。美债收益率冲高，国际原油期价冲高回落。国内股指震荡筑底，商品市场受到成本和供应驱动，能源化工板块冲高后大幅回落，有色金属震荡偏强，黑色走势分化，铁矿高位连续下挫，煤炭走强。农产品市场探底回升，豆类油脂延续强势。

地缘政治溢价显现能源化工期价冲高回落

本周俄乌局势成为影响国际能源价格走势的关键因素。本轮俄乌冲突本质是俄罗斯和北约的地缘政治博弈。俄罗斯原油产量及出口位于全球第二，原油出口约为860万桶/日，其中对欧洲出口占比超过60%，俄罗斯作为全球重要油气生产国以及出口国，对于欧洲的能源安全问题不言而喻，地缘政治溢价对于油价构成支撑。为了应对东欧危机，美国对伊朗态度缓和，意图释放伊朗原油来填补供应空缺。伊朗核谈判如顺利，或令伊朗石油重返市场，国际原油期价将迎来降温。随后俄乌局势出现缓和，国际原油期价回吐部分涨幅，能源化工板块的成本支撑力度有所减弱，普遍呈现冲高后快速回落的走势。

供应忧虑仍存有色金属震荡偏强

俄罗斯是全球最大原铝出口国，主要流向欧洲市场。俄镍产量占全球原生镍产量10%，占全球纯镍产量比例25%。俄镍是沪镍的主要交割品之一，俄罗斯精炼镍出口如受到影响，将加剧国内低库存、低仓单的现状。同时，俄乌冲突对有色金属的影响主要体现在能源短缺带来的减产冲击，除了俄罗斯本土的产能外，俄乌冲突制约俄罗斯能源供应，也将加剧欧洲地区的能源紧张现状。欧洲电力和天然气价格的飙升，令欧洲大量的有色金属产能受到拖累，对锌、铝供应将造成巨大冲击，从而推动有色金属价格走强。另外，不仅短期避险需求对贵金属价格带来提振，而且俄乌局势将会加剧欧美地区本就严重的通胀问题，并且使得滞胀出现的概率增加，对贵金属价格构成有力支撑。

贸易隐忧叠加基本面强势农产品强势运行

乌克兰和俄罗斯是全球最重要的葵籽供应国，产量合计占全球57.7%。两国主要以葵油、葵粕形式出口。两国葵油产量占全球59%，葵油出口合计占全球的78%，葵粕出口占全球81%。同时，乌克兰被称为欧洲粮仓，其玉米产量约占乌克兰国内主要农产品产量40%。乌克兰是中国第一大葵花籽油进口国和第二大玉米进口国。2020/21年度，我国共进口葵花籽油170万吨，其中64%来自乌克兰进口。去年自乌克兰进口玉米823万吨，占进口玉米总额的29%。俄乌局势变化给油籽、谷物出口贸易埋下隐忧，也对黑海地区的航运产生不利影响。从而有利于美国油籽、谷物的出口，强化美国农产品期价强势格局。此外，由于油脂价格具备生物能源属性，近期走势明显受到能源市场价格的外溢效应影响，同时叠加低库存和供应紧张的现状，棕榈油引领油脂市场重回巅峰，棕榈油期价更是刷新近14年高点。

（文章来源：第一财经）