美国史无前例地协调中日英韩印多国释出近7,000万桶战略原油储备(SPR)，被外界形容为“杯水车薪”式的压抑油价行动，而且突显美国拜登政府面对来自高通胀的重大政治压力，布兰特期油周四亚洲早段每桶报82.35美元，收复早前的失地。

在各国释出的战略原油储备中，美国占5,000万桶，其中1,800万桶是先前已授权、但将加速释出，其余3,200万桶则预计未来数月释出，彭博报道全球第二大耗油国的中国已准备释出至少100万吨(约733万桶)的俄罗斯ESPO混合原油，第三大耗油国印度宣布释出500万桶战略储油，英国未来几周将释出150万桶，据悉日本将释放420万桶，南韩也宣布将加入，总释放量至少达6,800万桶。

汇丰发表以“能源冲击”为题的宏观报告称，美、中、印、日、韩及英国宣布释放战略原油储备，暂时未见压抑油价的预期效果，但内地煤炭期货合约价已率先从高位回落，大多数分析家预计油价、天然气批发价及电价会很快下跌，然而，汇丰报告指这些预测有可能错了，理由是当前能源价格冲击的基本因素非常广泛，最有可能情境是能源价格维持高位，甚至更差的是油价持续上扬。

今次能源冲击涉及所有类型化石燃料价格上涨，所以在考虑今次能源价格上涨对经济影响时，考虑的因素要复杂得多。简言之，今次能源价格冲击的焦点已非油价本身。

汇丰石油分析师早前预测，到2022年，布兰特油价为每桶75美元，到2023年为76.5美元。这些预测接近原油期货市场和彭博社对明年的共识，但该行认为油价是否会保持高位或小幅下跌似乎仍存在很大变数。

汇丰报告指出，天然气价格变化通常滞后油价，虽然这不能一概而论，不同国家和地区在很大程度上取决于其储存容量和监管气价的政策。

在亚洲，由于大多数长期液化天然气(LNG)供应合约都是与原油定价勾，这意味着虽然亚洲现货气价对通胀影响不会是即时，这些LNG合同通常与油价有3到6个月滞后。

对一些已发展经济体如欧洲，通常油价每上涨10%，会使欧元区通胀率增加约0.2至0.3个百分点，而且传递速度相对较快。但今次欧洲气价显然涨幅远远高于油价，而其他能源的价格(通常更稳定)也上涨了，最不幸的是，气价飙升的发生在全球商品需求出乎意料的强劲反弹，这导致愈来愈多的行业出现供应链瓶颈，以致推高相关产品的价格。

天然气、煤炭、取暖油和原油价格已按年飙升超过一倍，在世界某些地区，增幅甚至更高。其中，能源成份如零售气价的传导作用，以至整体能源价格上涨对更广泛通胀的影响似乎至少持续到明年中。

事实上，能源价格正在推高世界各地的生产者物价指数(PPI)，日本的PPI达到8%，消费者价格表面上涨幅较小，但具体影响仍要看能源在一篮子消费品的比重、对原油补贴及税负水平、对能源需求的相对强度，以至对通胀水平的普遍预期。

从地域来看，亚洲较世界其他地区所受影响仍然较少，然而，能源价高企的时间愈长，便愈容易带动化肥和食品价格上涨，并且与其他供应方瓶颈等影响价格因素相结合，令整体通胀更长时间维持高水平。

汇丰指出，随着疫情反复，全球断断续续实施隔离措施，能源价格似乎暂未对人们活动构成明显影响，但受到消费品价格上涨的拖累，美国的个人可支配收入水平已开始下滑，较高的能源价格如同对生活成本的挤压，高收入者最近收入出现较大跌幅，低收入者更首当其冲地承受更昂贵燃料的冲击，因为他们在能源支出占收入的比重是最富有10%人的两倍，并因此蚕食美国大众的消费信心。

生活成本高企，正成为一个日益政治化的问题，不但是美国，许多政府正在对高能源价格问题进行干预。汇丰指出，中国对电费的监管结果导致工业用电价格涨幅大增，但维持家庭用电电价稳定。在印度，它们通胀将滞后地上升。在欧洲和拉丁美洲的一些经济体，为公用事业价格设上限，涉及的公共财政成本看起来很小，当然前提是只要能源批发价的涨势不会持续。

今次能源价格远低于2008年甚至2011年的绝对高点，按实际价值计算，甚至远不及1970年代的冲击，但汇丰认为，这次能源冲击仍是相当不寻常，它不在于单单油价的涨幅，而是所有类型能源价格都上涨的广度上，特别是当拜登总统受到6%以上通胀造成的严重生活成本挤压所承受的政治压力，迫使美国未来几个月需要释放部分战略石油储备的决定，以及协调中、印、日、韩和英国等合作压低原油价格，希望缓解通胀恶化。

对上一次美国释放战略原油储备是在2011年，当时利比亚战争导致油价跃升至每桶100美元以上，当时在国际能源署协调下，美国，亚洲，欧洲各国政府合作释放其持有的储备，但对压抑油价的效果是短暂的，而且令人意想不到的是，是导致OPEC+随后对过快增产的谨慎态度，相信这亦是今次OPEC+采取不合作态度，宁愿维持12月每日增产40万桶的决定。

（文章来源：财华社）