“短期利润的爆发可能包含许多运气的因素，这种因素未必可以长期持续。相比之下，我更愿意关注可以长期持续的因素，关注企业持续创造超额利润的能力。”在谈及选股技巧时，具有17年证券从业经理的资深基金经理吴华如是说。

关注长期利润创造能力

精选稳健龙头企业

对于投资理念，吴华这样总结：基金长期唯一可靠的阿尔法来源就是企业持续的超额利润创造能力。基于这一理念，吴华坚持长线投资稳健卓越的龙头企业的投资策略。这种策略长期来看能为投资者提供回撤相对较低、收益率相对稳健的回报。

吴华坚持不做择时。他认为，长期来看，择时的难度很大，基金经理更多阿尔法还是来自于精选个股。吴华还坚持长线持有的原则，他认为，所有投资决策都是基于研究做出的，因而基金投资周期也要和研究时展望未来的期限相匹配。

基于长期大趋势进行行业配置也是吴华在投资中始终坚持的原则。吴华强调，大趋势指的不是一两年的趋势，而是十年甚至更长的周期。人口结构就是最重要的大趋势之一。展望未来，人口结构变化催生的投资机会将更多地围绕养老展开。随着人口老龄化趋势日益明显，医疗行业就是未来的大趋势，行业有望迎来蓬勃发展。

选股方面，吴华表示，长线来讲，还是专注于基本面稳健、利润稳健增长的企业，并不热衷于追捧短期产生暴利的公司。

品牌力是吴华筛选消费类企业时重点关注的指标，他认为，靠成本驱动的企业，产品通常并没有太大差异，而靠品牌力形成垄断的企业，产品差异往往较大。大消费行业的优质龙头企业往往具有较强的品牌力，在通胀环境中，这类企业可以将成本的压力转嫁出去。

对于医药行业的企业，吴华则十分看重研发能力这一项。他分析，医药行业的高壁垒主要在于研发壁垒，这是很难被颠覆或逆转的绝对优势。这类企业短期未必会出现业绩爆发，但三到五年后，这类企业的业绩常常翻番，登上一个新台阶。

再发消费主题基金

捕捉震荡市投资机会

对于A股的后市走势，吴华判断，市场将呈现出震荡分化的态势，不同公司、不同行业的股价表现差距会非常大。震荡市之下，把控新基金的建仓节奏是个技术活。对于新基金的建仓策略，吴华表示，在建仓时会遵循长线目标与短期目标相结合的原则，长期目标即筛选出具有长期价值的股票，短期目标即确保净值不要有特别大的波动，会在精心研究的股票中筛选出跌幅较深的、市值与均衡价值相比较为接近甚至更低的个股。

2月24日，由吴华担纲基金经理的泰达消费服务混合基金发行，这只基金将继续聚焦消费行业，致力于把握沪港深三市的消费股投资机会。

他指出，过去50年，美国的医药和食品饮料指数都远远跑赢标普500指数。在日本，过去40多年中，医药和食品饮料指数也持续跑赢了整个市场。“根本逻辑在于人口结构、收入水平发展到一定阶段之后，消费者对医药、消费品的需求在上升。”

吴华介绍，基于对大消费赛道长期看好，新产品的整体投资方向是大消费服务行业，包括食品饮料、家电、服装、医药、免税等领域。吴华认为，消费品行业的龙头公司，可以通过企业品牌力形成一定的定价权，从而跑赢通胀，创新药、医疗器械等行业中具有定价能力的龙头公司，可以跑赢医疗开支的整体增长速度。

牛年之初，多只消费股龙头股价大幅回调。但吴华提示，企业价值是我们可以真正依靠的东西。短期内消费行业可能有一些调整，但调整是暂时的，这些回调还会提供布局机会。

（文章来源：中国基金报）

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