要点提示：

1. 由于俄乌战争爆发，市场资金避险情绪浓厚，进而贵金属和美元等避险资产受到市场资金的追捧，价格上行；但避险情绪缓和后，贵金属又呈现出冲高回落走势。

2. 俄乌冲突将加剧能源和农产品等大宗商品供给偏紧的格局，助推通胀上行；

3. 由于地缘战争对金融市场的影响大多都是短期、一次性、脉冲式的冲击；危机过后，资产价格的驱动因素最终还是要回归到基本面逻辑上来，并不会改变原有趋势。因此，俄乌地缘冲突对于贵金属的扰动都是暂时的，并不会改变美联储货币政策收紧的趋势；

4. 目前美国面对的通胀高企的问题并未解决，因此仍有加息控通胀的必要性；叠加此次近期俄乌冲突，会对原油、天然气、农产品等造成供给冲击，助推部分大宗商品的价格，造成高企不下的通胀水平进一步抬升，在这种背景下，美联储或需要超预期的紧缩力度以达到抗通胀的目的。

市场展望与投资策略：

2月份黄金价格受俄乌地缘冲突，避险情绪浓厚，叠加俄乌冲突将从供给端影响以能源价格和农产品为代表的大宗商品的价格上涨，助推通胀上行。受益于短期不确定性的上升，风险偏好下降、通胀预期抬升，黄金价格出现上涨，但并不会改变美联储货币政策收紧的趋势未来，伴随避险情绪消散，实际利率与金价的短期偏离也将回归，影响贵金属价格的关键因素仍是加息预期、通胀风险的博弈。在美联储收紧的三种情况之间，我们认为通胀高企的现实没有改变，紧缩存在超预期的可能，维持震荡偏空的观点。

投资策略：AU2206以及AG2206建议逢高暂时止盈，关注3月美联储加息力度，激进投资者可逢高沽空。

（文章来源：华安期货）