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金吾财讯 | 中信建投表示，2026H1电动两轮车内销2825.2万辆，同比-12.6%。受前期国补需求透支、新国标落地抬升成本、国补退潮三重因素拖累行业走弱。Q1为调整底部，Q2降幅收窄，7-9月旺季叠加低基数是重要验证窗口，行业系统性修复需等待2027年新国标适应期结束。该机构指，竞争格局显著分化，新势力抢夺份额，电摩成为核心增长赛道。CR3维持58.1%高位，尾部品牌加速出清。二线品牌普遍收缩。传统头部采取量缩价升策略，新势力以价换量；产品 “自转摩” 趋势明确，电摩高速增长；新势力快速拓店，但单店产出被稀释。盈利整体承压，Q2出现修复拐点，企业盈利质量分化明显。六家上市公司净利全部下滑，Q1是盈利底部，Q2修复斜率呈现新势力＞头部＞二线。单车盈利分化为新势力毛利受损、企业费用刚性摊薄、成本传导能力强弱三类。行业现金流普遍恶化；多数企业累库，部分企业应收账款抬升。