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金吾财讯|中信建投发布研报指，明略科技-W(02718.HK)正处于从传统数据智能向Agentic AI战略转型的关键期，其布局Agentic AI的核心优势源于20年行业深耕积累的线上线下多模态商业数据，叠加自研DeepMiner智能体平台等全套模型技术体系。首次给予“买入”评级。报告核心逻辑在于，Agentic Services是驱动公司中长期增长的核心引擎。公司2025年落地的Agentic Services业务当年即产生超1亿元人民币收入，目前已服务50余品牌。该业务未来增长点主要来自：1）企业AI Agent赛道市场规模达万亿级别，2028年大、中小企业AI Agent采用率有望分别从3%、0.5%升至25%、15%，长期成长空间充足；2）应用场景将从营销向电商代运营、短剧等内容生成领域拓展；3）新推出的人+Agent协作平台Octo，未来有望基于token调用收费，创新商业模式；4）依托与腾讯的股权（腾讯为最大外部股东，持股超25%）及业务合作，深化AI应用领域合作，有望打开增长空间。营销智能与营运智能构成公司稳健基本盘。2025年两大业务合计收入12.47亿元，占总收入88%，大客户留存率维持在85%-93%，覆盖135家世界500强企业，收入底盘稳固。作为高质量数据来源，其长期积累的多模态商业数据，为Agentic AI模型的训练与落地提供了坚实基础。财务预测方面，报告预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为16.9/25.1/33.8亿元，同比增长18.2%/49.0%/34.5%；净利润分别为-1.9/0.48/3.2亿元，2026年因研发投入增加而由盈转亏，2027年随Agentic Services业务毛利率提升而扭亏为盈。同时，报告提示需关注AI需求不及预期、新场景拓展不及预期、技术迭代及竞争加剧等风险。

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